Источник: Форбс
В начале декабря логистическая платформа «Монополия» допустила технический дефолт по облигациям. Впервые за длительное время сложности возникли у компании с довольно высоким рейтингом ВВВ, которая должна по своим выпускам 7 млрд рублей. На российском рынке растет число дефолтов из-за большой долговой нагрузки и высоких ставок в экономике. К чему это может привести?
Сыграли в «Монополию»
«Монополия» — это логистическая платформа, которая помогает грузоперевозчикам и грузоотправителям найти друг друга. Компания существует с 2006 года, а в декабре 2024-го вышла на рынок облигаций и с тех пор разместила семь выпусков на сумму около 7 млрд рублей, рассказывает руководитель направления анализа рынка облигаций инвестбанка «Синара» Александр Афонин.
4 декабря компания не смогла погасить один из выпусков — 001Р-02 — на сумму 260 млн рублей и допустила технический дефолт. По правилам Мосбиржи, если до 18 декабря «Монополия» не произведет выплаты, это будет полноценным дефолтом. При этом купон по этому выпуску, а также по двум другим, были выплачены исправно. «Монополия» сообщила, что не отказывается от обязательств и планирует рассчитаться в ближайшее время, но пока этого не произошло. Компания объясняет причину технического дефолта недостатком оборотных средств из-за сложной ситуации на логистическом рынке.
Сейчас «Монополия» не нашла 260 млн рублей на погашение одного выпуска, при этом в январе 2026 года ей нужно погасить выпуск на 3 млрд рублей, а это еще более серьезная проблема. говорит портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев.
На момент дебютного размещения облигаций в 2024 году «Монополия» имела кредитный рейтинг ВВВ+. В сентябре 2025-го рейтинговое агентство АКРА понизило рейтинг до ВВВ из-за того, что повышенные процентные ставки привели к снижению спроса со стороны грузоотправителей и падению тарифов. Проще говоря, бизнес «Монополии» стал менее востребованным из-за высоких ставок в российской экономике. Тем не менее, АКРА считало, что компания обладает удовлетворительной устойчивостью. В декабре из-за технического дефолта рейтинг компании был снижен до уровня С.
Новости вызвали бурную реакцию инвесторов и распродажу на рынке корпоративных облигаций. «Важен тот факт, что еще до сентября этого года «Монополия» имела кредитный рейтинг всего на одну ступень ниже инвестиционного (ВВВ+). Дефолты эмитентов такого кредитного качества — событие редкое для рынка, поэтому может считаться знаковым, указывая на непростой экономический климат», — говорит старший аналитик по облигациям отдела разработки инвестиционных идей «Солид Брокер» Ольга Николаева.
Волна дефолтов
Технический дефолт «Монополии» — второе крупное неисполнение обязательств по облигациям. В марте этого года дефолт допустила компания «Гарант Инвест», у которой в общей сложности в обращении находились выпуски на 14 млрд рублей, напоминает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская. У «Гарант Инвеста» тоже был кредитный рейтинг ВВВ, что выше, чем в сегменте высокодоходных облигаций, инвестиции в которые сопряжены с высоким кредитным риском.
Всего же в этом году было уже 13 дефолтов, говорит директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Михаил Никонов. У восьми эмитентов были рейтинги В, у двух рейтингов не было, по одному эмитенту имели рейтинги ВВВ, ВВ и ССС.
«Инвесторы понимали, что над ними висит дамоклов меч в виде высоких процентных ставок, но рассчитывали на адаптацию к новым экономическим условиям и снижение ставки ЦБ. Но снижение ставки шло не так быстро, и число дефолтов растет, пополняясь эмитентами из группы ВВВ», — говорит Никонов.
Общий фактор для всех дефолтов — высокая долговая нагрузка на фоне жесткой денежно-кредитной политики, говорит Алексей Корнев из «Альфа-Капитала». Высокий уровень ключевой ставки сохраняется уже второй год, поэтому число проблемных компаний будет расти, считает он.
С июня этого года ЦБ поступательно снижает ключевую ставку с рекордных 21%. Однако пик проблем у эмитентов еще впереди, считает Александр Афонин из «Синары». По его словам, эффект снижения ставок и более дешевых заимствований будет виден в лучшем случае примерно через полгода или год. А до этого компании продолжат пользоваться дорогими кредитами. «Вполне вероятно, что в следующие полгода мы увидим рост числа дефолтов», — отмечает он.
На рынке растет число эмитентов облигаций из категорий высокого риска, говорит Михаил Никонов из «Эксперт РА». Они размещают выпуски с фиксированным купоном, рекордно высокими ставками и ежемесячными выплатами. Это также может привести к росту числа дефолтов в будущем, считает он. Помимо этого, на финансовом положении эмитентов будут сказываться замедление экономики и рост налогов, это будет давить на операционный денежный поток и сужать возможности по обслуживанию долга, добаляет Ольга Николаева из «Солид Брокера».
Источник: https://www.audit-it.ru/